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Der Wirtschaftswissenschaftler Pedro Monreal schätzt den "Gleichgewichtskurs" für den Dollar auf 82 kubanische Pesos. (Diario de Cuba)

Auggie Wren

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Der Wirtschaftswissenschaftler Pedro Monreal schätzt den "Gleichgewichtskurs" für den Dollar auf 82 kubanische Pesos.

"Wenn der Leitzins sehr stark vom Gleichgewichtssatz abweicht, würde das Risiko eines makroökonomischen Ungleichgewichts mit seinen vorhersehbaren negativen Auswirkungen steigen", warnt er.

Der Wirtschaftswissenschaftler Pedro Monreal schätzte den Gleichgewichtskurs des kubanischen Peso gegenüber dem Dollar für das Jahr 2022 auf 82CUP, obwohl er klarstellte, dass dieser Wert unter Berücksichtigung der angewandten Methodik schwanken könnte, mit Einschränkungen aufgrund des Mangels an offenen offiziellen Daten und in einem Land, in dem die Verbreitung von Statistiken verzögert, unvollständig und unvorhersehbar ist.

In einem Artikel, der in seinem persönlichen Blog El Estado como tal veröffentlicht wurde, erklärte Monreal, dass "der 'Gleichgewichtskurs' wichtig ist, weil er einen begründeten Hinweis darauf liefert, ob der offizielle Wechselkurs verzerrt ist oder ob er im Gegenteil die Bedingungen angemessen widerspiegelt, die für ein makroökonomisches Gleichgewicht des Systems erforderlich sind".

"Da der Wechselkurs der wichtigste relative Preis in einer offenen Wirtschaft wie der kubanischen ist, die in hohem Maße von ihren Außenbeziehungen abhängt, kann es sich die Wirtschaftspolitik nicht leisten, in Bezug auf den Wechselkurs 'blind' zu sein. Es ist plausibel anzunehmen, dass in Kuba der "Gleichgewichts"-Satz offiziell berechnet und aktualisiert, aber nicht veröffentlicht wird", sagte er.

Darüber hinaus beklagte Monreal, dass "das Fehlen anderer offener offizieller Daten die Verwendung der meisten der bestehenden Methoden zur inoffiziellen Berechnung des 'Gleichgewichts'-Wechselkurses in Kuba verhindert".

Er stellte klar, dass "dennoch eine solche Methode ausprobiert werden könnte, die weniger Indikatoren aus inoffiziellen Zahlen aus derselben Datenbank benötigt, die bis 2020 relativ zuverlässig sind, aber für spätere Zeiträume ungenau sein können. Dies gilt für die Statistiken des jüngsten Berichts über Kuba, der im März 2022 von der Economist Intelligence Unit (EIU) veröffentlicht wurde.

"Um glaubwürdig zu sein, sollte die derzeitige makroökonomische Stabilitätspolitik einen wirtschaftlich soliden Ansatz verfolgen. In diesem Sinne sollte der "Gleichgewichts"-Satz ein wichtiger Indikator sein, auch wenn er heute kaum erwähnt wird", sagte er.

Monreal erläuterte, dass es "neben dem offiziellen Kurs und dem Gleichgewichtskurs einen dritten bekannten Wechselkurs gibt, nämlich den des informellen Marktes. Obwohl er inmitten von Subjektivitäten, Spekulationen und Manipulationen funktioniert, geht es beim informellen Wechselkurs darum, ein gewisses Maß an wirtschaftlicher 'Rationalität' herzustellen, wenn die offizielle Wirtschaftspolitik nicht darauf eingeht."

"Der informelle Wechselkurs kann zwar kurzfristig starke Schwankungen aufweisen, langfristig spiegelt er jedoch eher die Dynamik des Gleichgewichtskurses wider", fügte er hinzu.

"Es gibt Länder, in denen der informelle Devisenmarkt illegal ist, in denen er aber nicht nur nicht unterdrückt wird, sondern in denen die Zentralbank die informellen Kurse als Teil der Informationen, die für die Wirtschaftspolitik analysiert werden, zur Kenntnis nimmt", sagte er.

Es gibt verschiedene Methoden zur Berechnung des "Gleichgewichtskurses". Von wenigen Ausnahmen abgesehen, handelt es sich um datenintensive Methoden, und genau diese Eigenschaft schränkt ihre Anwendung im Falle Kubas ein, wo die Verbreitung von Statistiken verzögert, unvollständig und unvorhersehbar ist", beklagte er.

Pedro Monreal verwendete für seine Berechnungen den Ansatz des "Bestandsgleichgewichts" (SE), der darin besteht, einen Wechselkurs zu berechnen, der mit einem Zustand des mittel- und langfristigen makroökonomischen Gleichgewichts vereinbar ist, ein Verfahren, das er im Hinblick auf die erforderlichen Daten als "sparsam" bezeichnete und das daher "in einem Fall wie dem Kubas, in dem nur unzureichende Informationen zur Verfügung stehen, anwendbar ist".

Schlussfolgerungen

Der für 2022 geschätzte "Gleichgewichtskurs" von 82 CUP = 1 USD ist ein Näherungswert, der von den "Sensibilitäten" der gewählten Berechnungsvariante abhängt. Es handelt sich nicht um eine genaue Zahl", stellte Monreal klar.

Dieser Kurs "bezieht sich nicht auf den informellen Devisenmarkt für einzelne Transaktionen, sondern wird aus Berechnungen abgeleitet, die gesamtwirtschaftliche Gleichgewichtsbedingungen berücksichtigen", fügte er hinzu.

"Der derzeitige Satz für den informellen Markt (der um das Verhältnis 1 x 100 schwankt) spiegelt die Bedingungen im einzelnen Handelssegment und nur in diesem Segment des informellen Marktes wider", fuhr er fort.

Nach Monreals Berechnungen könnte der "Gleichgewichtskurs" im Jahr 2021 bei 254 CUP pro USD gelegen haben.

Der bemerkenswerte Unterschied zwischen den geschätzten "Break-even"-Sätzen für beide Jahre würde die von der Datenquelle (Economist Intelligence Unit) angenommenen Änderungen der makroökonomischen Bedingungen widerspiegeln, hauptsächlich auf der Ebene von drei Inputs: BIP-Wachstum im Jahr 2022, Rückgang der Inflation im Jahr 2022 und Verringerung des relativen Gewichts der Schulden.
 
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